[华安证券医药团队]2026年4月14日发布《公司点评先健科技（1302）：经调后利润贯通亮眼，计谋布局电生理赛谈》，接待与咱们相易。

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分析师：钱琨

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l事件

2026年3月31日，公司发布2025年年度事迹。评释期内，公司完毕营业收入13.70亿元（同比+5.1%），包摄母净利润1.48亿元（同比-33.5%）。剔除股份支付、金融金钱公允价值变动等非时时性技俩后，经颐养纯利为3.53亿元（同比+24.9%）。

l事件点评

外周业务运转隆重增长，颐养后利润贯通亮眼。评释期内，公司全年收入完毕5.1%的隆重增长，主要由外周血管病业务运转。公司归母净利润同比下滑33.5%，主要受非缱绻性技俩影响，包括2.24亿元的股份支付开支加多以及子公司分成产生的所得税开支加多。若剔除该等影响，公司经颐养纯利同比增长24.9%，经调后利润贯通矍铄。分业务看：1）外周血管病业务：动作中枢增长引擎，完毕收入8.45亿元，同比增长12.4%。其中，覆膜支架产物销售收入同比增长19.9%，贯通衰退。2）结构性腹黑病业务：完毕收入5.12亿元，同比微降3.0%，其中左心耳封堵器产物收入增长4.7%，但被先天性腹黑病封堵器6.3%的下滑所株连。公司举座毛利率为74.4%，同比下跌0.9个百分点，主要受集采政策及产物销售组合变化影响。

外洋阛阓加快彭胀，计谋布局电生理新赛谈。在国内业务隆重发展的同期，公司大家化计谋收效权贵。评释期内，公司外洋业务收入同比增长14.4%，远超国内阛阓1.7%的增速，收入占比晋升至28.9%。其中，欧洲阛阓贯通尤为矍铄，收入同比增长25.9%，成为进攻的外洋增长极。公司抓续推动产物鼎新与国际认证，AnkuraTMIIc大动脉覆膜支架系统已得到CEMDR认证，另有多款主动脉、髂动脉产物正在进行CE认证，尊龙app为外洋业务的抓续彭胀奠定基础。此外，公司积极进行计谋布局，评释期内完成对剑虎医疗的第一阶段1亿元投资，获其22.22%的股权，发扬切入电生理赛谈。通过这次投资，公司得到了剑虎医疗电生理相干产物的独家优先融合权及外洋独家经销权，有望与现存业务产生协同效应，构筑新的永远增长点。

I投资忽视

咱们预测公司2026-2028年营业收入完毕14.67/16.42/18.58亿元，同比增长7%/12%/13%；归母净利润离别完毕2.64/3.47/4.75亿元，同比增长79%/31%/37%；对应EPS为0.06/0.07/0.10元；对应PE倍数为33/25/19x。看护“买入”评级。

I

风险教导

高值耗材集采收入下滑风险，中枢产物外洋买卖化不足预期风险，股份支付、公允价值变动等非时时性技俩抓续影响。

进攻教导：本文实质节选自华安证券谈判所已发布《公司点评先健科技（1302）：经调后利润贯通亮眼，计谋布局电生理赛谈》（发布时期：2026年4月14日），具体分析实质请详见评释。若因对评释的摘编等产生歧义，应以评释发布当日的完竣实质为准。评释发布机构：华安证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资筹买卖务经验）。

华安证券医药团队

谭国超：谈判所副长处、医药首席分析师；中山大学本科、香港汉文大学硕士；曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团、诚通证券和华西证券谈判所，主导投资多个早期医疗技俩以及上市公司PIPE技俩，有丰富的医疗产业、一级阛阓投资和二级阛阓谈判训诫。受邀产业投资机构、产业峰会、上市公司、主流财经媒体等相易演讲。曾得到Wind金牌分析师、2023中经医药大健康产业深具影响力分析师等。（SAC:S0010521120002）

李婵：分析师，主要负责医疗器械和IVD行业谈判。对外经贸大学金融硕士，具备五年二级阛阓责任训诫。（SAC:S0010523120002）

钱琨：分析师，主要负责医疗器械行业谈判。上海交通大学医学本硕，曾任职于好意思敦力（上海）搞定有限公司、某国产结构性腹黑病公司。（SAC:S0010524110002)

任婉莹：分析师，负责鼎新药及制剂。武汉大学药理学本科，香港大学药理硕士，6年心血管药理科研经历，曾任医药行业一级投资司理及产业BD计谋司理。（SAC:S0010525060003)

杨馥瑗：分析师，主要负责CXO行业谈判。复旦大学保障硕士，医药+经济复合配景，曾任职于国金证券。（SAC:S0010524080001)

熊骥溟：谈判助理，主要负责中药和医药买卖板块。伦敦大学学院药剂学硕士，1年医药行业谈判训诫。（SAC:S0010123070085)

李雨涵：分析师，主要负责生物成品、医疗作事谈判。湖南大学本硕，生物时代+金融硕士复合配景。（SAC:S0010525070005)

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